第三十二集 轮证的报价机制如何？

经常有投资者问到，轮证产品的开价机制是怎样的？为何有些情况发行商不开价？是否输打嬴要？

在本港上市的轮证产品，报价机制分为「回应报价」及「持续开价(主动报价)」两种。所谓「回应报价」是发行商因应投资者的报价要求，提供流通量。根据港交所拟订的「业界准则」，报价的标准则为权证及牛熊证而设的最低服务水平∶

最大买卖差价的 20 个价位

回应报价时间不能超过10 分钟

最少报价数量 20 个买卖单位

最短持盘时间 5 分钟，发行人可更新报价以反映挂资产的价格及现行市况的变动

不过，有以下若干情况下，发行人无需按要求回应报价：

开市前时段或收市竞价时段（如适用）；

於每个交易日上午交易时段的首 5 分钟或於首次开始交易後的首 5 分钟；

当权证或牛熊证或任何挂资产因任何原因暂停交易；

当并无权证或牛熊证可供庄家活动进行时；

若权证或牛熊证的理论价值低於 0.01 港元；

仅就牛熊证而言，於发生强制赎回事件後；

若挂资产为指数，若有关指数的期权或期货合约的买卖出现或存在暂停或限制，或指

当出现流通量提供者控制以外的操作及技术问题，导致流通量提供者提供流通量的能力

若出现严重影响发行人对冲能力的「急剧波动的市场(“fast market”)」

持续开价则可理解为发行商主动并持续为产品提供市场流通量，在交易系统中输入买卖指示，条件为∶

与交投活跃资产挂

其总市场流通量为 50%或以下

仅就窝轮而言，到期前的剩馀时间最少为 30 日

仅就窝轮而言，其价值状况介乎 20%价内及 20%价外之间

仅就牛熊证而言，挂股份的现行价格与赎回价相差为 2%以上，或挂指数的现行水 平与赎回水平相差为 1%以上。

由以上可见，一些产品即使符合持续报价的条件，但当街货量增加至超过50%甚至全数售罄的话，届时发行商便有机会由持续开价转为回应报价，因此投资者入场前不妨联络发行人查询最新的街货情况。